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为ST股0元估值叫好

周科竞

部分基金调整持股ST股票估值最低到0元，这会对ST股的估值体系有所冲击，会有越来越多的投资者调低对ST股的估值预期，甚至抛弃ST股，这对实现A股市场的优胜劣汰有重要作用。

这里先说两个问题，一是基金为什么要调低ST股票的估值？如果是以前的封闭式基金，其实调与不调也没啥区别，但是对于现在的开放式基金，如果投资者预计即将退市的股票股价会连续跌停，但是基金净值还按照每天跌5%的速度处理，那么就会出现申购的投资者吃亏，而赎回的投资者占便宜的情况。另外，有些ETF基金是可以用成分股来申购基金的，假如有哪个大户用这个成分股中的*ST股票申购基金，基金却按照当时的股价给他折算基金份额，那么其他投资者可就惨了。所以，基金调低ST股的估值主要是为了保证公平。

第二个问题就是，ST股票怎么会出现在基金持股中？哪只ST股票也不是生下来就是ST股票，基金可能是在它还没有被ST的时候买入，被ST之后又因为种种原因没有卖出，直到持有到将要退市，于是也只能忍痛调整估值。当然，也有些ST股票因为是某些概念、指数的成分股，所以相关ETF基金不得不买入并持有，这也是没办法的事情。如果投资者非要问，ST股怎么进入的相关指数？还是那句话，哪只ST股票也不是生下来就被披星戴帽的。

如果基金纷纷给ST股票降低估值，将会出现什么变化？首先，这种降低估值的做法可能会传导到更多的基金以及更多的ST股票，即基金持有的暂时不会退市的ST股票也有可能会被降低估值。毕竟如果ST股票作为成分股，基金既不能卖出，也不能在出风险的时候不管不顾，所以提早降低估值也是不错的办法，被动型基金总是有些无耐，这也是没办法的事情。

但是基金如果纷纷公告降低了某个ST股票的估值，这对于其他的持股者也是不小的心理打击，于是大家要么也调低估值，要么趁着还有人买，赶紧卖出跑路。导致的结果就是，ST股价也会一路下行，最后保不齐也就到了面值退市的边缘。所以本栏说，未来基金调低ST股票估值的公告，可能会加速ST股票股价理性回归的过程，即让那些不够冷静的投资者冷静下来。

实际上，在注册制稳步发展的过程中，ST股票逐步被市场所淘汰是大势所趋。基金调整持股ST股票估值最低到0元，会进一步改变ST股的买卖对比，越便宜的股票越没有人要，越没人要的股票越便宜，这是市场化原则下的价值规律使然。

ST股之所以被部分投资者青睐，是因为总有炒差行情隔三差五就出现，但随着市场对ST股估值的持续看空，投机资金也会逐步远离ST股的炒作，毕竟想进去炒作容易，想要获利出逃可能会很难。